A sobrevalorização cambial ocorrida no início do Plano Real, aliada à abertura externa, teve efeito imediato na redução dos preços dos bens não comercializáveis.

O financiamento dos sucessivos déficits em transações correntes evidenciados nos primeiros anos após a implementação do Plano Real contribuíram para o aumento da dívida pública externa, não exercendo efeito sobre a dinâmica da dívida pública interna.

Com a desvalorização cambial ocorrida no início do ano de 1999 coube ao setor privado e não ao setor público o custo da mudança dos preços relativos, já que no momento da desvalorização cambial grande parte da dívida externa do setor privado não estava protegida.

Com a “crise no México” em 1995 e a consequente queda das reservas internacionais acarretada pela fuga de capitais, o Banco Central do Brasil obrigou-se a elevar a taxa de juros interna para atrair novamente o capital externo; todavia, o efeito negativo interno foi o aumento da dívida pública interna e da inadimplência de empresas e consumidores.