Um modelo muito utilizado para explicar o retorno de um ativo é o CAPM (Capital Asset Pricing Model). Esse modelo afirma que o excesso de retorno do ativo em relação ao ativo livre de risco é proporcional, em média, ao excesso de retorno do mercado, novamente em relação ao ativo livre de risco. Se denotarmos o retorno do ativo na data ti por Ri, o retorno do mercado na data ti por Mi e o retorno do ativo livre de risco por Rf (assumido constante no tempo), então o CAPM pode ser escrito como
!$ R_i - R_f = \beta (M_i - R_f) + \varepsilon_i !$,
onde os resíduos !$ \varepsilon_i !$ são assumidos independentes e identicamente distribuídos com média 0 e variância !$ \sigma^2 !$.
Observamos retornos conforme a tabela a seguir.
| i | Ri | Mi |
| 1 | 0,1 | 0,2 |
| 2 | 0,0 | -0,1 |
| 3 | -0,1 | -0,2 |
| 4 | 0,3 | 0,0 |
| 5 | 0,2 | 0,1 |
Note que as médias amostrais de R e M são !$ \bar{R} = 0,1 !$ e !$ \bar{M} = 0,0 !$, e as variâncias amostrais de R e M são ambas 0,025.
Assumindo-se o modelo CAPM e !$ R_f = 5\% !$, se a média do excesso de retorno para o mercado é 10%, a estimativa da média do excesso de retorno para o ativo é de:
