Tal como a política monetária, a política fiscal mostra-se pouco eficaz como meio de combate à recessão no regime de câmbio flutuante, porque a expansão fiscal provoca apreciação da taxa de câmbio e, por conseguinte, algum efeito "crowding out" sobre as exportações líquidas.

Tanto a política monetária quanto a política fiscal são eficazes como meio de combate à recessão no regime de câmbio flutuante, sendo a segunda mais eficaz que a primeira, devido aos efeitos distintos de ambas sobre a taxa de câmbio de equilíbrio.

No regime de câmbio flutuante, quanto maior o grau de "pass-through" das variações cambiais para os preços domésticos, mais rápido será o ajuste dos volumes de comércio e, consequentemente, maior será o efeito da política monetária sobre o produto agregado.

Ao contrário da política monetária, a política fiscal pode ser usada para afetar o produto no regime de câmbio fixo, sendo ainda mais eficaz que no regime de câmbio flutuante, porque, sob câmbio fixo, a expansão forçada da oferta monetária reduz o efeito "crowding out" da política fiscal sobre o investimento.

O comprometimento do Banco Central com uma taxa de câmbio fixa, amplia sua capacidade de usar a política monetária como política de estabilização, porque, com o câmbio fixo, o Banco Central tem mais liberdade de determinar a taxa doméstica de juros.