Um armador avalia o projeto de aquisição de dois navios, N1 e N2. São conhecidos os valores dos investimentos iniciais em N1 e N2 e seus respectivos fluxos de caixa resultantes da operação dos navios ao longo de 10 anos. Tal avaliação fornece duas situações:

Situação 1: descontando a um custo de capital de 12%, o VPL do projeto de N1 seria 122 milhões, e o do projeto de N2, 138 milhões.

Situação 2: descontando a um custo de capital de 16%, o VPL do projeto de N1 seria 23 milhões, e o do projeto de N2, 5 milhões.

A TIR do projeto de N1 é de 18,3% e a do projeto de N2, 15,7%.

Se os dois projetos são mutuamente excludentes, verifica- se que, na situação