Uma organização industrial com cerca de R$ 600 milhões de faturamento anual, ao tomar ciência do crescimento da concorrência estrangeira atuando no país, percebe a necessidade de abertura de capital para a fortalecer e dar continuidade a seu crescimento. Para isso, ela decide procurar um potencial investidor para apoiá-la na realização desse objetivo. Com base nos tipos de investimento possíveis, a categoria de empresa adequada para realizar um investimento nesse momento de abertura de capital seria:

A BM&FBovespa criou um novo segmento, o BOVESPA MAIS - sigla de Mercado de Ações para Ingressos de SA – com o objetivo de atrair novas empresas que tenham por estratégia um acesso gradual ao mercado. Apesar de rigorosos critérios para o acesso ao segmento BOVESPA MAIS, ele é flexível quanto às estratégias de acesso ao mercado de ações. Estão facultadas a uma empresa que tenha entrado no segmento BOVESPA MAIS as seguintes estratégias que se diferenciam dos demais segmentos de listagem da BM&FBovespa:

Uma estratégia para uma empresa de capital fechado obter recursos sem recorrer a endividamento é a abertura de capital (IPO na sigla em inglês). O IPO depende do ciclo de vida da empresa como também do apetite do mercado. No ano de 2014, com o mercado retraído, houve somente um processo de IPO na BM&FBovespa. Se, por um lado, ao abrir o capital a empresa pode levantar recursos do mercado sem se endividar, por outro lado o IPO traz alguns pontos contrários. Entre esses pontos contrários do IPO em relação a outras modalidades de financiamento, é possível listar:

A listagem de uma empresa no segmento “Novo Mercado” na BM&FBovespa significa que ela segue os mais altos padrões de governança corporativa. Esse segmento foi lançado com o objetivo de estimular as boas práticas de governança corporativa. As empresas listadas nesse segmento são obrigadas a seguir, entre outras, as seguintes condições:

Considere que o custo médio ponderado de capital de uma empresa que possui hoje 100% de seu capital como próprio é constante e igual a 20% a.a., e que essa empresa calcula seu Imposto de Renda – IR e sua Contribuição Social sobre o Lucro Líquido - CSLL pelo regime tributário chamado “Lucro Real” utilizando uma alíquota de 25% a.a.. A empresa decide que ela passará a utilizar uma linha de financiamento de longo prazo, já aprovada, em sua estrutura de capital a partir do próximo ano. Portanto, é correto afirmar que seu custo médio ponderado de capital deverá, para o próximo ano:

Uma empresa de capital aberto contratou uma consultoria especializada para calcular o custo médio ponderado de capital que deverá ser utilizado como taxa de desconto em projetos de investimento de seus negócios atuais. Os consultores decidiram fazer uso do último Balanço Patrimonial - BP divulgado pela empresa e, analisando suas contas patrimoniais, encontraram que a empresa apresentava uma proporção de capital de terceiros de 40% em relação ao capital total e de 60% de capital próprio em relação ao capital total. Considerando que a consultoria utilizará tais percentuais para realizar seu trabalho, é correto afirmar que eles estão no caminho:

Os gestores financeiros de uma empresa não estavam tranquilos quanto à confiabilidade da estimativa de custo de capital de sua empresa, utilizada para inúmeras tomadas de decisão. Decidiram, assim, reavaliar essa estimativa, começando pelo custo de capital próprio da empresa. Com este propósito, escolheram utilizar o modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model ou Modelo de Precificação de Ativos de Capital), jamais usado anteriormente na empresa. A partir de registros históricos, foi encontrado que a covariância entre os retornos da ação da empresa e os retornos da carteira de mercado é 20% maior que variância dos retornos da carteira de mercado. A expectativa para os próximos anos é que o prêmio de risco da carteira de mercado ficará em 6% a.a.; e o retorno do ativo livre de risco da economia ficará em 14% a.a.. Dessa maneira, os gestores encontraram um custo de capital próprio da empresa igual a:

O método de avaliação de empresas conhecido como “Avaliação por Múltiplos” é bastante direto e célere, sendo amplamente utilizado por adotar menos premissas e devido à simplicidade de apresentação. Um múltiplo bastante analisado é aquele que divide o valor de mercado da ação de uma empresa pelo seu “Book Value” (valor de livro, ou seja, valor patrimonial contábil). Esse múltiplo tende a ter um resultado:

Um analista, ao realizar a avaliação de empresas, estima o valor “justo” de sua ação trabalhando com dois métodos complementares de valuation: “1”. fluxo de caixa descontado; e “2”. avaliação relativa por múltiplos. Ele determina que o método “1” receberá 70% do peso de seus cálculos e o método “2” receberá 30% do peso, sendo 20% para o múltiplo P/E e 10% para o múltiplo EV/EBITDA (também conhecido como FV/EBITDA).

A empresa apresenta as seguintes informações econômico-financeiras:

Quantidade de ações: 1 milhão;
Enterprise Value - EV (ou Firm Value - FV) pelo método “1”: R$ 16 milhões;
Dívida financeira: R$ 5 milhões;
Fornecedores a pagar: R$ 400 mil;
Salários a pagar: R$ 150 mil;
Caixa e Equivalentes a Caixa: R$ 1 milhão;
P/E de empresas comparáveis: 6;
EV/EBITDA (FV/EBITDA) de empresas comparáveis: 8,5;
EBITDA: R$ 2 milhões;
Lucro Líquido: R$ 2,5 milhões.

Utilizando essas informações, o valor "justo" da ação em análise será estimado pelo analista, em reais, ao valor de:

Ao fazer o valuation de uma empresa utilizando-se do método de fluxo de caixa descontado, analistas se deparam com uma fragilidade: a cada ano que se projete para o futuro, maiores são as incertezas nas projeções. No intuito de reduzir essa fragilidade do método, um analista separou as projeções de fluxos de caixa livre para a empresa em um período mais detalhado de 4 (quatros) anos e, em seguida, em um período de perpetuidade. Considerando que o valor presente operacional da empresa, levando em conta apenas esses quatro anos de operação, é de R$ 22,95 milhões, que o fluxo de caixa livre para a empresa projetado para o quarto ano é de R$ 10 milhões, que o custo médio ponderado de capital da empresa – CMPC é de 22% a.a., que se estima uma taxa de crescimento "g" para a perpetuidade de 2% a.a., e que o fator de atualização para 4 (quatro) anos de um fluxo de caixa futuro é de 45% (VP = 45%* VF) considerando o CMPC dado; o percentual do valor presente operacional total da empresa que é gerado apenas pelo período explícito de quatro anos é de: