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Printing money is valid response to coronavirus crisis
Quantitative easing programmes may be here for the long term
Financial Times Editorial Board
APRIL 6 2020
https://www.ft.com/content/fd1d35c4-7804-11ea-9840-1b8019d9a987
The British government has never paid off the £1,200,000 loan that created the Bank of England in 1694. In exchange it gave the merchants who provided the money the exclusive right to print banknotes against this debt, giving birth to the central bank and much of the architecture behind the world’s financial system. Today, as policymakers promise to do “whatever it takes” to prop up their economies in the face of coronavirus, central banks are facing calls to print money to finance government spending directly.
In times of emergency, particularly war, central banks have often handed freshly printed banknotes to governments. The fight against resultant inflation was postponed until after any crisis. Despite the pandemic, the world is not yet in that position today. There is no need, for now, to relax the framework of independent, inflation-targeting central banking. Yet this kind of monetary financing should be a tool available to policymakers, if needed.
Without limits, allowing a government to finance itself by creating money can lead to hyperinflation. But these risks can be manageable: the quantitative easing of the past decade, despite predictions, has not lifted inflation above the main central banks’ 2 per cent targets. The money pumped into rich-world economies has been met by increased demand, perhaps permanently, for precautionary saving.
There is no clear distinction between quantitative easing and monetary financing. Central bankers say asset purchases under QE are temporary, meaning the newly-created money will one day be removed from the economy. But it is hard to bind the hands of their successors, who could one day make them permanent. Either way, the effect is to lower the cost of government borrowing. Buying the bonds only after they have been sold to private investors still frees up funds for new issues.
Recent QE programmes, in fact, look increasingly likely to become permanent. Central bankers were unable to complete a much-discussed programme of “normalising” monetary policy between the financial crisis and today’s crash. They are not going to be able to do so any time soon. The scale of previous schemes means the Bank of Japan — which holds government bonds worth more than 100 per cent of Japanese national income — may never be able fully to unwind its purchases.
The difference between QE and direct monetary financing is mostly one of presentation: whether asset purchases are deemed temporary or permanent. This matters: credibility and messaging are important features of central banking. An opinion article this week by Andrew Bailey, the Bank of England governor, that ruled out monetary financing may have been largely conceived to convince international investors that there is little reason to fear keeping funds in sterling.
If trends restraining inflation go into reverse, central bankers have tools to combat rising prices, whether through raising interest rates or unwinding QE. The present crisis may even be deflationary and central banks’ targets are, with the exception of the European Central Bank, symmetric in promising to tackle inflation that is both below and above their stated goal.
The scale of today’s downturn means even the most direct monetary financing, such as “helicopter money”, or handing cash to the public, should remain an option. This will require co-ordination with democratically elected officials, who are responsible for the public finances. The debate should not be over whether monetary financing can happen — in QE, it already is — but over keeping the process under control via independent central banks.
From the text:
Item 0 - The difference between quantitative easing and direct monetary financing is mostly one of presentation;
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A função de produção para uma pizzaria é Q = 30K0,5L0,5, em que Q é o número de pizzas produzidas por hora, K é o número de fornos (fixado em 4 no curto prazo) e L é o número de trabalhadores empregados. Julgue o item a seguir:
Item 1 - A produção por hora no curto prazo com 4 trabalhadores é de 120 pizzas.
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Com base nas teorias do consumo e do investimento, assinale como verdadeira ou falsa a assertiva abaixo:
Item 2 - Segundo a Teoria da Renda Permanente, o consumo não responde às variações da renda se elas forem transitórias.
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A tabela de contingência a seguir apresenta os dados de uma amostra de 104 trabalhadores de uma empresa durante a pandemia, classificados segundo a decisão de trabalho e se estes trabalhadores moram ou não com pessoas classificadas no grupo de risco.
| Decisão | Moram com pessoas do grupo de risco | Não moram com pessoas do grupo de risco | Total |
| Trabalham na empresa durante a pandemia | 14 | 18 | 32 |
| Trabalham em casa durante a pandemia | 10 | 12 | 22 |
| Não trabalham durante a pandemia | 32 | 18 | 50 |
| Total | 56 | 48 | 104 |
Com base nestas informações, verifique a seguinte afirmação:
Item 4 - Sabendo que um trabalhador optou por continuar trabalhando, a probabilidade deste trabalhador não morar com pessoas classificadas no grupo de risco é de, aproximadamente, 55,5%.
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Sobre o II Plano Nacional de Desenvolvimento (II PND), seus antecedentes e resultados, pode-se afirmar:
Item 4 - Como resultado do II PND, o apogeu do planejamento no Regime Militar está associado à criação do Sistema Federal de Planejamento em 1982, embora tenha persistido a ausência de articulação do órgão central do sistema com relação às políticas implementadas pelos órgãos estaduais de planejamento.
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Considere as principais distribuições de probabilidade e julgue a afirmativa:
Item 0 - A distribuição de probabilidade hipergeométrica é um caso particular da distribuição binomial.
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Com base nos modelos de crescimento endógeno, assinale como verdadeira ou falsa a assertiva abaixo:
Item 1 - Considerando uma função de produção dada por Y = AK, em que Y é o produto, K é o capital e A é um parâmetro fixo de produtividade, um aumento permanente na taxa de poupança aumenta permanentemente o nível de produto e, temporariamente, a taxa de crescimento do produto.
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Sejam !$ A !$ e !$ B !$ dois conjuntos não vazios, e considere duas funções: !$ f !$:!$ A !$→!$ B !$ e !$ g !$:!$ B !$→!$ A !$. Defina os conjuntos !$ C !$={ !$ f !$(!$ a !$):!$ a !$∈!$ A !$} e !$ D !$={!$ b !$∈!$ B !$:!$ g !$(!$ b !$)∈!$ A !$}. Julgue a seguinte afirmativa:
Item 0 - A função h:!$ A !$→!$ C !$ que satisfaz h(!$ a !$)=!$ f !$(!$ a !$) para todo !$ a !$∈!$ A !$ é uma sobrejeção.
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O seguinte modelo de regressão múltipla foi estimado por Mínimos Quadrados Ordinários com o objetivo de fazer previsões para o preço de 88 imóveis de uma amostra aleatória:
em que !$ p !$!$ r !$!$ e !$ç!$ o !$ e !$ p !$!$ r !$!$ e !$ç!$ o !$_!$ a !$!$ v !$!$ a !$!$ l !$ são, respectivamente, preço de venda e preço de avaliação do imóvel, em milhares de dólares; !$ a !$!$ r !$!$ e !$!$ a !$ é o tamanho da área construída do imóvel, em pés quadrados; !$ d !$!$ o !$!$ r !$!$ m !$ é a quantidade de dormitórios do imóvel; e !$ c !$!$ o !$!$ l !$ é uma variável que indica se o imóvel possui estilo colonial. Os erros-padrão estão em parênteses.
Para a resolução desta questão talvez seja útil saber que se Z tem distribuição normal padrão, então P(|Z| > 1,645) = 0,10 e P(|Z| > 1,96) = 0,05. Julgue a afirmativa:
Item 2 - A soma de quadrados dos resíduos (SSR) é igual a 1,84.
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Com relação à análise econômica de investimento, indique se a afirmativa é verdadeira ou falsa:
Item 4 - Um indivíduo avesso ao risco ganha mais utilidade a partir de uma determinada quantidade de renda, do que a partir de uma quantidade equivalente em valor esperado decorrente de uma renda incerta.
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