No início de 1995, a visão de que o Plano Real tinha sido uma experiência bem-sucedida não existia. O País foi confrontado com uma pressão inflacionária, com uma economia superaquecida e com uma deterioração rápida do balanço de pagamentos. As autoridades reagiram com um conjunto de medidas: o Banco Central promoveu microdesvalorizações no câmbio, por meio de uma banda cambial com piso e teto, e subiu a taxa de juros nominal.

Após o Plano Real ter sido bem-sucedido no controle da inflação, a gestão macroeconômica deixou dois problemas se agravarem: um desequilíbrio externo crescente e uma séria crise monetária.

O ajuste fiscal proposto pelo Plano Real consistia na criação do programa de ação imediata (PAI) e do fundo social de emergência (FSE). O PAI tinha por foco a redefinição da relação da União com os estados e do Banco Central com os bancos estaduais e municipais e um programa de combate à sonegação. O FSE resolveria a questão do financiamento dos programas sociais brasileiros.

A segunda fase do Plano Real, denominada fase de desindexação, tinha como objetivo eliminar o problema da inflação inercial, que seria uma memória inflacionária. A solução encontrada foi a criação da unidade real de valor (URV), que entrou para servir como uma nova moeda e zerou essa memória inflacionária.

O principal mecanismo de financiamento do plano de metas foi a inflação, que era resultante da forte expansão monetária que financiava o gasto público e do aumento da concessão de crédito, que viabilizaria os investimentos privados.

Após o primeiro choque do petróleo promovido pela Organização dos Países Exportadores de Petróleo (OPEP), os países industrializados tiveram de aumentar os juros e viram a atividade econômica se contrair. A retração do consumo dos países industrializados e a forte dependência de importação de petróleo impactaram a balança comercial brasileira, que saiu de um equilíbrio para um déficit.

Com vistas a conter o choque do petróleo, os Estados Unidos subiram, de forma contínua, sua taxa de juros até 1981. Com isso, o Brasil presenciou uma elevação nos superávits em conta-corrente, pois houve uma retração do consumo externo de produtos brasileiros e um aumento das despesas com a dívida externa.

O segundo plano nacional de desenvolvimento, instituído em 1974, era um plano de investimentos públicos e privados, que focou somente no setor que materializa a restrição estrutural e externa ao crescimento econômico – o setor de infraestrutura.

Durante a década de 1950, o Banco Central teve o monopólio cambial, com o intuito de resolver o problema do colapso cambial que o governo de Getúlio Vargas estava enfrentando.

Em 1964, Roberto Campos, ministro de Castelo Branco, promoveu a reforma tributária e a reforma financeira. O objetivo da primeira era o aumento de arrecadação e o da segunda, o complemento do sistema financeiro nacional.